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投资评级：推选

守护评级

一、事件轮廓

2025年1月8日，公司发布2024年度功绩快报。据公司初步核算数据，2024年，公司杀青营业收入127.91亿元，同比下落0.42%；杀青归母净利润23.71亿元，同比增长12.39%；杀青扣非归母净利润23.39亿元，同比增长13.90%。

二、分析与判断

Ø  24Q4归母净利润同比大幅增长

24Q4公司杀青营业收入36.02亿元，同比增长14.24%、环比增长12.43%；杀青归母净利润5.46亿元，同比大幅增长189.51%、环比下落15.74%。

Ø  24Q4煤炭产销量同环比增长，降本增效稳步推动

1）产销量：24Q4，公司杀青原煤产量594.51万吨，同比增长23.92%、环比增长14.37%；杀青商品煤产量517.13万吨，同比增长15.37%、环比增长14.32%；杀青商品煤销量508.60万吨，同比增长14.20%、环比增长8.62%。2）价钱和老本：24Q4公司单元煤价为582.07元/吨，同比增长1.51%、环比增长4.35%；单元销售老本为336.41元/吨，同比下落17.82%、环比下落2.36%；从而煤炭单元毛利为245.66元/吨，同比增长49.77%，环比增长15.20%，单元毛利率为42.20%，同比增长13.60pct，环比增长3.97pct。

Ø  板集电厂二期于24Q3末转入买卖化运营，24Q4发电量同环比高涨

公司板集电厂二期工程于2022年10月开工确立，装机限制为2*660MW，两台机组分辨于2024年8月31日、2024年9月30日完成168小时满负荷试初始，并转入买卖化运营。24Q4，公司发电量为43.68亿千瓦时，上网电量为41.39亿千瓦时，同比增长42.28%、环比增长9.99%。

Ø  新电厂确立有序推动，私用煤比例有所栽植

公司加强延续布局、系统优化，加强现场管控、大地洗选处分以及严格落实煤矸分流等法子，煤质较上年有所提高；此外，2024年公司长协煤签约占比85%傍边，高比例长协也保险了公司煤价和煤炭功绩的稳固性。电厂方面，跟着板集电厂二期投产，公司2024年煤炭对内销售比例提高了6.86pct至30.60%，现在，公司的上饶电厂、滁州电厂、六安电厂神气均按规划有序推动，规划均于2026年建成投运，跟着新电厂改日逐渐投产，公司煤电一体的稳固性上风将愈加突显。

三、投资提出

公司电厂神气络续开工投产，功绩有望高速增长，且公司煤电一体的规划情势有助于盈利才能稳固于高位、推动估值栽植。咱们展望2024-2026年公司归母净利润分辨为23.71/25.14/28.93亿元，对应EPS分辨为0.92/0.97/1.12元，对应2025年1月9日收盘价的PE分辨为8/7/6倍，守护“推选”评级。

四、风险领导

煤炭价钱下行，煤质超预期下落，电厂神气确立程度不足预期。

盈利预测与财务方针

公司财务报表数据预测汇总

有关陈诉

新集动力2024年功绩快报点评：煤电均有亮点，利润逆势增长 - 2025.1.10

陈诉作家：

周泰 

执业证号： S0100521110009

  邮箱：zhoutai@mszq.com

李航

执业证号：S0100521110011

  邮箱：lihang@mszq.com

王姗姗

执业证号：S0100524070004

邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com

卢佳琪

执业证号：S0100123070003

邮箱：lujiaqi@mszq.com

分析师答允

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评级说明

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